首都独角兽:希望还是韭菜陷阱?

来源:小白都财经特约作者:本本2月28日,a股在上海证券交易所响起,360终于正式登陆a股。

然而,除了过山车的股价,更吸引人的是它的“独角兽”。

就在360首都独角兽:希望还是韭菜陷阱?上市当日,有媒体报道称,“监管层对券商作出指导,生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四个行业若有‘独角兽’,立即向发行部报告,符合相关规定者可以实行‘即报即审’”。就在360上市的当天,媒体报道称,“监管层为证券交易商提供指导。如果生物技术、云计算、人工智能和高端制造四大行业中存在“独角兽”,应立即向分销部门报告,符合相关规定的可实施“即时报告和即时审查”。

换句话说,监管当局正在寻找草根明星。一旦他们发现,上市的明星大道就在等着你!什么是独角兽企业?种子循环基金被定义为那些发展迅速、罕见并受到投资者追捧的初创企业。量化标准约为10年的初创期,企业估值超过10亿美元。

你为什么想要独角兽?截至2018年2月底,全球共有230家独角兽俱乐部,总市值为8019亿美元。其中,29家独角兽公司位于高端制造、云计算、人工智能和生物技术四大行业,占25%。

酷名、高估值、高增长和高回报已经成为独角兽的代名词。

然而,在中国,许多被普通投资者称为独角兽的企业仍然停留在a股的概念和主题上。

我们不妨看看美国相对成熟的独角兽企业,看看是什么导致投资者蜂拥而至。

相对成熟的独角兽企业一般都经过了磨合期,收入稳定,所以比较市场销售率更合适。

数据显示,这些独角兽在上市前已经达到10亿美元的估值,上市后的平均市场销售率为14.31倍,远高于纳斯达克2.3倍的平均市场销售率。

风口非常重要。独角兽能否快速发展取决于几个因素:第一,站在风口上,即整个行业处于快速发展的初始阶段;其次,还有明显的竞争优势,比如微信相对于短信的优势。在不到一年的时间里,微信拥有5000多万用户。

专注于长期利益独角兽保持竞争优势的另一个核心武器是确保目标用户的体验。一旦目标用户的体验变得更差,无论你的技术有多先进或者市场有多大,你最终都无法逃脱被市场淘汰的命运。

例如,微博现在正急于实现巨额资金。在高度商业化的背景下,广告信息满天飞,用户体验越来越差,活动不断减少。

靠近互联网的最大优势在于消除了过去的信息不对称,比如现在的商品和服务公司、滴滴、约会平台和城市网站。

然而,缺点在于互联网将迅速传播初创公司的新模式和新概念,同时吸引大量模仿者。

如果先行者在短时间内得不到资本的支持,就很难保持先锋地位。

工行的规模与增长相比够大吗?就目前而言,不管增长幅度如何,就增长率而言,独角兽是赢不了的。

一般企业的竞争力或成长性会随着规模的增加而增加,但有些会随着规模的增加而缓慢增加,而另一些则会呈现几何量级的增加。

让我们举一个简单的例子,比如,同一个城市、招聘应用和微信之间的比较。如果两种应用程序的下载量都是100,则假设每日使用量是500。

然而,当下载量增加到1000个时,本地和招聘应用的每日使用量只有5000个,而微信可能达到10000个或更多。为什么?因为本地应用程序只能在你找房子、交朋友等时候使用。招聘应用程序只在你找工作时使用,而微信几乎随时开放。

因此,对于投资者来说,他们当然更愿意选择那些竞争优势随规模呈几何级数增长的企业,而这些企业成为独角兽的可能性也更大。

竞争优势VS门槛当我们去工作的时候,不可避免地会有一些这样的小抱怨:为什么助教做的这么少,工资比我高?这可能是因为助教有很高的专业门槛,给了别人“免费用餐”的错觉。

门槛是多少?我认为目前很模糊,因为门槛是可以打破的。

如果技术研发是门槛,为什么摩托罗拉会衰落?华为为什么崛起?独角兽的力量不是门槛,而是竞争优势。

竞争优势体现在与竞争对手的比较中,因此可以更动态地反映企业的管理能力。

例如,前强人苹果和三星凭借其强大的R&D能力和产业链引领行业,但后来发生了什么?华为和小米正在迎头赶上,后者是独角兽。

“粮食短缺”后的生存能力数据显示,基本上所有独角兽在过去12个月里都有过一轮融资,他们的账户有大量现金,足以支撑至少18-24个月,即使他们后来没有盈利或亏损(根据美国法律,每轮公司融资的间隔应该大于或等于18个月)。

因此,一个好的独角兽企业至少必须满足以下要求:1 .市场销售率不超过30倍,核心财务数据年增长率> 80%;2.企业在未来至少2年内仍可在没有融资的情况下维持经营;3.行业领导者细分。

资本游戏:独角兽不是不可战胜的。2015年,《财富》杂志发表封面文章《独角兽的时代》称:“据《财富》杂志统计,截至2016年1月,估值在10亿美元以上的独角兽数量飙升至229只。

独角兽初创公司发展如此之快的一个关键原因是融资过程变得非常容易:选择一个远高于公司上一轮融资估值的估值,制作一个融资PPT,并向投资者展示,以吸引风险资本的注入,然后你就可以看到数亿美元的风险资本资金流入公司的银行账户。

12至18个月后进行融资时,只需再次遵循这一非常简单的程序。

“这让你想起去年共享自行车的崩溃了吗?当独角兽不再是投资,而是传递包裹时,哦,不!敲锣打雷的零和游戏变得非常危险。

并不是每个人都认为他是最后一个接受这个提议的人,但是泡沫经常膨胀。

1.VIE结构是一个问题。目前,许多独角兽公司都有VIE结构,但这是否会成为首次公开募股的障碍,从而影响投资者最终的利润退出,这是一个问题。

尽管市场上有传言称“不必等到VIE框架被拆除后再报告”,但这并不意味着不存在这种风险。

所谓VIE框架(可变利益实体,即可变利益实体(variable inter entity),也称为协议控制),是指境外注册的上市实体与境内经营实体分离,境外上市实体通过协议对境内经营实体进行控制。

这就像销售业绩大部分是在公司之外完成的,但是出席率和奖金仍然由公司控制。

(VIE架构案例)坦率地说,VIE架构的好处是避免了国内公司在海外上市的障碍。

因为中国企业在海外上市之前必须获得国内监管机构的批准,但漫长的首次公开募股队列肯定会杀死许多企业。

这也是为什么你可以看到许多独角兽,如阿里和新浪,在开曼群岛和其他地方注册。

很好,既然你要在海外列出VIE,如果你想回来,你必须解散VIE。

因此,对投资者来说,最令人担忧的问题是:如果它不能被移除呢?VIE解除前,监管不会解除吗?海外投资者如何补偿?投资者如何增加资本?如果这些问题得不到解决,独角兽的回归就不会成功完成,甚至新东方VIE事件也会再次上演。

解散VIE意味着解散WFOE和国内公司之间的VIE协议,从而允许国内公司独立。

首先,你必须与海外投资者协商,讨论这些海外投资的“拆迁补偿”。

第二个是亮点,补偿已经讨论过了,然后给钱!此时,国内公司有必要寻找投资者增加资本,增加的资本将用于购买外商独资公司,获得的资金将偿还给以前的海外投资者,同时与外商独资公司的VIE协议也将解除。

最后,去相关部门做一些基本的外汇、税务登记等手续。

当然,目前政府还没有对独角兽回归的VIE结构给予积极回应,但这一风险不容忽视。

2.一号山比一号山高。独角兽公司的许多创始人都经历过艰难的融资。因此,任何估值较低的信号,即新一轮融资中估值较低的信号,都会对公司的文化、人才引进和留住造成破坏性损害。这也迫使投资者不断提高企业或项目的估值。一号山比一号山高。

此外,降低估值也可能成为创始人恐惧和焦虑的根源。

然而,高估值对投资者不利。

投资不是购物,购物有时更喜欢花高价购买好产品,而投资是以尽可能低的价格购买最好的公司。

高估值意味着挤压投资者的利润空,未来的增长“触手可及”

3.“神秘的”融资协议(Financing Agreement)这背后的融资协议意味着,一些投资者的大部分经济回报并不是来自于公司估值的提高,也就是说,他们甚至可能以较低的估值退出,仍然获得非常可观的回报!此类融资协议条款通常包括:保证首次公开募股回报、棘轮条款(棘轮条款是指风险投资获得一定数量股份的权利,以确保其持股比例不会因风险企业以低价发行新股而发生变化)、股息实物支付、基于融资回合的并购否决权、超优先权或变现权等。

我想只要知道这句话的人或多或少能看到字里行间的杀气,这实际上就像是一个掩饰条款和一个伪装的霸王条款!在这种情况下,这些大基金的回报将被优先考虑,而其余的将属于其他中小型投资者。

但问题是,许多创始人会被这项协议愚弄,因为它能在短期内真正满足他们的估值需求,但从长远来看,这是一颗定时炸弹。只要你签字,炸弹就会开始倒计时,你必须尽一切努力进行首次公开募股。

3.烧钱不是使用公司内部资金的长期方式,而不是烧钱来促进增长。对于那些烧钱到处跑的初创公司来说,这可能有些奇怪,但这是真的。

如果独角兽不能摆脱这种现状,它最终将成为一个巨大鳄鱼的印刷机!摆脱对大量融资的需求是解放独角兽企业并做出自己决定的最佳方式。更具体地说,它是利用毛利为增长提供金融支持,而不是新的股权融资。

此外,对于投资者来说,疯狂扔钱的资金也很短缺。那时,为了继续投资公司,他们必须比以前更快地筹集资金和发行更多的产品。显然,资金来自普通投资者,羊毛来自绵羊。

但是?在确保投资初创企业账面利润的吸引力的条件下,投资者的真实资金和白银能得到保证吗?投资者的希望还是陷阱?尽管独角兽公司强烈希望重返中国,但鉴于a股市场的高进入门槛,他们仍需要考虑许多障碍,如不同的股权和利润指标。幸运的是,香港证券交易所在去年底开始突破门槛,张开双臂。至于a股走势,我认为这只是时间问题。有关详细解释,请参见“20多年后的香港扩大措施!”六大优势正在吸引人们的注意力!(微信公众号:小白都财经,已开通)。

然而,不可否认的是,与a股市场相比,港股和海外市场都有相对宽松的上市门槛,但它们也面临许多不确定的风险,如被造空、高非法成本、集体诉讼等。,再加上海外市场上的无数“抗命行为”,这就很难准确地满足融资需求。最终导致的是中国股票公司估值水平相对较低,从而加剧了中国股票公司后续发展的困难。

国家意识到这一点,并为独角兽企业“立即报告和审查”开辟了一条绿色通道。其初衷是让更多的优质企业回归。

此举将给独角兽企业和投资者带来好消息。

不过,我们也必须知道:首先,正如我上面所说,独角兽的定价和估值偏高,甚至超过了未来几年的利润预期,那么这种独角兽企业的回归可能不会真正给投资者带来好消息。

第二,为独角兽企业开辟绿色通道将引发其他企业效仿。市场的“抽血效应”越来越强烈,变相增加了市场的融资需求。

例如,为了帮助穷人,新的第三委员会为在贫困地区注册的公司打开了一个“转板”绿色通道(这直接触发了许多企业移动其注册网站,目的是直接指向首次公开募股)。如果目前独角兽首次公开募股的绿色渠道在股票市场得到反映,抽血的压力将会加大,投融资功能将会失衡。

然而,这并不包括取消独角兽公司出售股票的禁令,独角兽公司上市后规模庞大。

结论资本的机会总是转瞬即逝,但独角兽的回归仍有很大的不确定性。然而,随着未来越来越多“国内独角兽”的诞生,我相信它们也将成为首都世界的国家重量级人物。

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